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$中国神华(SH601088)$ $陕西煤业(SH601225)$ $煤炭ETF(SH515220)$
前面的文章，我有学习和分享煤企挖煤卖煤的相关知识和咨询。实际上很多煤企除了挖煤买煤这一主营业务外，火力发电，也是企业一大重要的经营业务。
翻看中国神华的年报，收集售煤业务和火力发电业务数据如下。自产煤每年营收在1800亿左右波动，而售电业务每年在逐步提升，2024年营收已经达到850亿。营业毛利润自产煤800亿左右，不过是逐年下降，而发电毛利逐年上升2024年已经达到126亿，2021年其毛利只有22亿，可见燃煤发电是中国神华业务增长比较快的业务。
那么我比较好奇的是煤企从事燃煤发电，拉长产业链条，真的更赚钱吗？
先说答案，发电业务能够明显增厚企业的利润，以及平滑公司的业务水准，避免业绩大幅波动。 首先我们问这几个问题。煤企业一公斤煤可以发几度电？一度电成本是多少？一度电上网价格是多少？
先来解答第一个问题，煤企业一公斤煤可以发几度电？中国神华年报中披露了每度电用煤量数据，那么可以通过其倒数求出每公斤煤发电量，从2022年到2024年平均每公斤煤可以发3.4度电。也就相当于1吨煤可以发3.4兆瓦时的电。
第二个问题一度电成本是多少？中国神华年报中有披露每年发电单位内部买煤的量，以及相应的发电成本。如下表，不过这些数据里面包含了其他发电方式，比如燃气，光伏，水电等方式。这就对于我们研究燃煤发电的成本就不够准确了。
那么还有其他方式吗？事实上，年报中披露了燃煤的售电量，营业收入，以及营业成本，我们可以以此来计算。数据如下。
通过上述数据计算可得煤企燃煤发电的每度电营业收入，成本，利润以及对应每公斤煤的发电营业利润。从2022年起从数据上看每公斤煤可以带来0.2元左右的营业利润，这个利润还是相当可观的。 那么我们是否可以得到中国神华开采1公斤煤到发完电再销售，整个产业链的利润呢？我们没有办法直接获得，但是可以通过计算获得。
中国神华有披露自家给发电单位的售煤价格，以及成本，通过这个可以粗略计算出神华开采单位卖给发电单位时的营业利润，再加上发电单位的营业利润，即可知其整个产业链的大致利润。上数据，如下表格。从表格中看，2022年到2024年中国神华自产煤销售给发电单位，每公斤煤分别赚0.23元，0.23元，0.26元。
综上从采煤到发电再销售，每公斤煤可以赚到0.45元左右。从数据上全产业链盈利能力是更强的。不过从数据上也能看出，自产煤销售利润和发电销售利润是强负相关，这同时也能说明，发电业务可以平滑中国神华的业务盈利水平，不至于产生明显的业绩波动。
以上就是我对煤炭行业发电业务的分析，各位大佬有什么见解？分享一下吧。